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私募基金 POLICY & LAW
这批最后的传统封闭型基金成立时间在200
发布时间:2018-08-06 05:28    信息来源:未知    浏览次数:

  融通基金管理有限公司日前发布公告称,作为目前市场上历史最久的基金产品之一,已存续15年的基金通乾于8月12日终止上市,彻底退出资管舞台。统计显示,自成立以来至今年8月11日,基金通乾的累计净值增长率达504.38%。

  在经历2014年的到期转型热潮后,目前市场上仅剩最后5只传统封闭型基金,分别是宝盈鸿阳、易方达科瑞、嘉实丰和、长城久嘉和银河银丰。这批最后的传统封闭型基金成立时间在2001年至2002年间,自成立以来的平均单位净值增长率高达451.67%,剩余存续期大约为1年。

  即将告别市场的传统封闭式基金是否仍具备投资价值?对于投资者来说,“封转开”之后有无风险?

  传统封闭型基金是指可在二级市场交易、封闭期一般在5年及以上、封闭期内份额保持不变的旧式基金产品。对于这类基金的优缺点,业界一直颇有争议。“之所以说它传统,是由于这类产品在设计上存在长期折价、份额固定、上市后不能赎回等特点。”嘉实基金高级投资策略师张春雷说。

  据第三方基金研究网站集思录统计,截至8月17日,目前市场剩余的5只传统封基的平均折价率约为6.06%,其中折价率最高的基金长城久嘉为7.27%,最低的易方达科瑞为4.98%,持有股票占比在71%至84%之间。

  由于在封闭期内份额不变、上市后不能申赎,只能在二级市场买卖,且变现时往往面临折价,给投资者带来诸多不便。同时,传统封基还存在销售渠道限制,因为通过二级市场交易可产生交易佣金,对于银行等其他销售渠道来说,销售传统封基最大的问题是客户资源会流失到券商。

  “此外,传统封基的管理人和发行人动力也不足。”济安金信基金评价中心主任王群航认为,这类封闭型基金的管理人的管理费比较稳定,由于与业绩关联不大,对基金管理人激励不足。同时,固定的规模影响了管理人发行的动力,对于靠收取管理费为生的基金公司来说,不如开放式基金灵活。

  但市场中也不乏传统封基的偏爱者。第三方财富管理机构诺亚正行研究员王炜认为,传统封基的投资收益主要分为三部分:基础市场的上涨收益、管理人的主动投资收益和封闭型基金折价率收窄带来的额外收益。

  当市场供大于求时,基金二级市场的交易价格可能低于每份基金单位的资产净值,即产生折价。折价率是传统封基带来的套利机会,理论上,折价率越高,在基金到期前赎回或持有至到期按净值赎回的获利水平越高。

  海通金融产品研究中心倪韵婷认为,由于传统封基存在折价,这些基金按照合同相关规定将陆续到期,到期后不论是进行“封转开”,还是改造为创新型封闭式基金,产品均可以净值赎回,因此传统封基蕴含着低风险投资机遇。若某一只封闭式基金持有的股票组合本身市盈率较低,有可观的折价,仓位一直较低,并且到期时间较短,则可考虑配置持有到期,分享净值上涨和折价回归的双重收益。

  传统封基转型为开放式基金是基金行业加快“新老交替”的发展趋势。“封转开”最大的作用是能够消除封闭型基金的折价,理论上这一过程存在套利空间,但实际上并非稳赚不亏。

  广发证券财富顾问唐人杰认为,“封转开”期间,投资者应了解转型后的基金类型,是混合型、指数型或是其他类型,尤其应重视基金经理是否变化、历史业绩排名等因素,以防后续业绩波动。

  金牛理财网研究员何法杰认为,在临近“封转开”时,传统封基通常会降低仓位,提高现金储备,以应对转为开放式基金后可能的短期赎回潮。此时,传统封基的净值波动受市场影响相对较小,套利空间比较清晰。

  比如,刚发布“封转开”公告的基金通乾在今年第一季度的股票占净值比仅为37.65%,而2015年6月这一指标高达70%以上。到期前1个月,该基金的折价率约为5%,即不考虑净值变动,理论上到期前1个月购买该基金具备5%左右的“安全垫”收益。

  专家表示,在传统封基转为开放式基金后,投资者可直接按单位净值进行赎回,获得原来的流动性可实现折价补偿,因此在逼近到期且折价率较高时购买最合适。参与“封转开”套利的投资者可根据资金安排购买相应的封闭型基金。

  但是,由于“封转开”的过程持续时间较长,仍存在诸多潜在风险。首先是停牌期间的市场波动风险。以刚到期的基金通乾为例,该基金变更为融通通乾研究精选,自2016年8月16日至2016年8月30日开放集中申购。集中申购期只开放申购,不开放赎回,集中申购期结束后一段时间才能打开日常申赎。历史上,“封转开”出现亏损的现象在2008年时曾发生,当时由于“封转开”停牌期间市场深幅下跌,使得基金复牌后交易价格补跌,给投资者造成损失。

  对于已持有传统封基的投资者来。

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